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证监会降杠杆意图明显水

2019-01-13 03:38:50

  证监会降杠杆意图明显

  对于任何一个新工具的监管,从严或宽松都不会是终点,健康、长效、合理、完善的机制,才是目标。融资融券业务的发展,正是如此。

  证监会上周五宣布,就修订后的《证券公司融资融券业务管理办法》向社会公开征求意见(下称新两融管理办法)。同时,沪深交易所也同期就修订两融交易实施细则公开征求意见。

  多位业内人士强调,不宜简单将此次修订视为利空或利好消息,应看到两融管理小型扫路车办法更趋合理和灵活;部分自主权由监管层交至交易所、券商的手中,机制更为长效和完善。但另一方面,行政硬性规定的褪去,或也将加剧两融的行业竞争。

  新规机制更趋合理灵活

  之前的业务管理办法,部分条款规定得太细,实际操作中会出现不尽合理的地方,尤其是像担保品、平仓线这些本应交给券商和客户沟通的合同条款内容,不该由监管层来硬性规定。一家券商两融业务部高管接受采访时向《财经》表示,在新的修订办法下,券商两融业务将有更多的可操作性,后续也会有更适合客户的方案创新出来。

  与该券商两融业务部高管感受相同,更加合理和灵活是业内人士对此次修订直接的评价。取消部分不适应业务发展实际的限制性规定、提升融资融券业务服务资本市场和投资者的能没有痛苦并不见得快乐力,也是证监会此次修订办法的重要目标之一,其中,客户担保物违约处置标准和方式的改变更集中地体现了这一基调。

  现行的两融条例对客户违约条件规定较严,券商对担保物的处置方式仅有强制平仓一种方式;维持担保比例(平仓线)为130%,追加保证金后的维持担保比例标准为150%。修订后的新两融管理办法规定,券商应当在符合证券交易所规定的前提下,根据客户信用状况、担保物质量等情况,与客户约定维持担保比例、补足担保物期限以及违约处置方式等。

  担保物违约处置条款的改变,实际是加大了对投资者的保护。按照之前的规定,一旦市场波动触及平仓线,客户资产损失为严重,有担保比例在,券商的损失不会特别大。而修订后的规则,对券商风控能力提出更高要求,短期内券商风险加大,但长期看这种机制更利于券商维持客户关系。另一券商两融业务负责人说。

  类似更趋合理和灵活的规则调整,还包括被坐实的合约展期。证监会的新两融管理办法规定,融资融券合约到期前,券商可以根据客户的申请为其办理展期

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,每次展期期限不得超过证券交易所规定的期限。展期次数由券商根据市场情况、担保物情况以及客户信用状况,自主确定。

  但灵活并不等同于全面放宽。

  此次证监会新两融管理办法和交易所细则修订中,均进一步明确两融客户的适当性管理,证券资产要求从此前的总资产50万变更为近20个交易日日均证券类资产不低于50万元。

  西藏同信两融业务部相关人士就强调,在目前行情波动较大、资产波动较为剧烈的情况下,新的资产计算方法其实提高了对客户资产的要求,这也是风险控制更合理的一种体现。

  从这次修订中可见,监管态度不是一味给两融降温,部分业务条款也让有能力利用两融获利的新增量进场。上述西藏同信人士就表示,由于杠杆效应的存在,两融业务更希望有相配的风险承受能力的用户来参与,修订后的业务规则更合理。

  行业竞争或加剧

  业内对此次两融管理办法修订的另一主要观点是基本未超预期。但对市场而言,更重要的意义在于稳定了市场对两融业务引起了很大的轰动监管的预期。

  新两融管理办法的出台使得悬在空中的靴子落地,未来市场因为两融所带来的政策风险将大大降低。国金证券策略分析师李立峰点评道。

  证监会表示,此次修改《管理办法》旨在加强监管和防控风险。此次新两融管理办法修订的主要内容,还包括将《管理办法》由证监会公告上升至部门规章;完善融资融券业务监测监控机制,强化中国证券金融股份有限公司的统计与监测监控职责;明确监管底线,规定证券公司开展融资融券业务的具体六种禁止行为。

  尽管部分条款早已在市场预期内,但部分新规的落地仍将为行业带来更为深刻的影响。

  备受关注的券商两融业务规模匹儿童玩具小木马配净资本,此次被写进新两融管理办法。新规要求,券商两融金额不得超过其净资本的4倍;对于不符合上述规定的券商,可维持现有业务规模,但不得再新增融资融券合约。业内普遍预计,该条款仍将引发券商的再融资热潮。

  净资本4倍被明确,对券商综合盈利能力提出了更高的要求,若单纯或主要依靠经纪业务的券商,净资本增长的持续性和动力或会出现不足,进而影响到两融业务发展规模。反之,综合能力较强、勇于创新隐瞒只是一时的的券商将更为受益。西藏同信上述人士强调称。

  此外,新两融管理办法中还取消投资者在同一券商交易满半年等要求。上述某券商两融负责人还表示,此调整将会引发行业竞争加剧,在两融业务刚推出试点时,强调投资者在同一券商交易满半年的规定,似乎有意防止行业竞争、力保业务稳定发展。在一人一户放开之后,两融业务的行业竞争已经开始了,此次修订后,理论上用户只需要耽误两三天就可以完成信用账户的转户。

  某券商两融负责人表示,两融用户看重资金成本和杠杆率,由于各深耕犁家券商的费率、佣金、杠杆各不相同,未来客户的流动将加剧行业竞争。此外,可能推出的信用账户上开户,也会造成券商成本差距;而此次新规落地后,券商的维持担保比例也将各不相同,这些都会成为竞争点。

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